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Determinação de juros de taxa de juros e sua aplicação na avaliação de swap O artigo anterior sobre títulos (ver Links relacionados) considerou a relação entre os preços dos títulos, a curva de juros eo rendimento até o vencimento. Demonstrou como as obrigações podem ser valorizadas e como uma curva de rendimentos pode ser derivada utilizando obrigações da mesma classe de risco mas de diferentes maturidades. Também mostrou como as curvas individuais de rendimento da empresa podem ser estimadas. Este artigo segue a partir disso, e irá mostrar como taxa de juros forwards podem ser determinados a partir da curva de rendimento spot. Em seguida, irá discutir brevemente o que eles significam, antes de prosseguir para mostrar como eles podem ser usados ​​na determinação do valor de um swap de taxa de juros. O segundo artigo aborda a aprendizagem exigida nas áreas F1 e F3 do Livro P4 Syllabus e Guia de Estudo. DETERMINAÇÃO DA TAXA DE JURO ADEQUADA Supondo que um banco avalie e cotice as seguintes alíquotas para uma empresa, com base na curva anual de rendimento à vista para aquela classe de risco da empresa: Um ano: 3,50 Dois anos: 4,60 Três anos: 5,40 Quatro anos : 6,10 Cinco anos: 6,30 Isto indica que a empresa teria de: pagar juros a 3,50 se quiser emprestar uma quantia de dinheiro por um ano pagar juros de 4,60 por ano se quiser pedir uma soma de dinheiro por dois anos Pagar juros de 5,40 por ano, se quiser emprestar uma soma de dinheiro por três anos e assim por diante. Alternativamente, para um empréstimo de dois anos, a empresa poderia optar por emprestar uma quantia de dinheiro por apenas um ano, a uma taxa de juros de 3,50, e depois novamente por mais um ano, começando em um ano, em vez de pedir o dinheiro para Um total de dois anos. Embora a empresa estivesse incerta sobre a taxa de juros em um ano, ela poderia solicitar uma taxa de juros do banco que é fixada hoje, por exemplo, através de um 12v24 acordo de taxa de juros (FRA). A questão é então: como pode ser determinado o valor da FRA 12v24? A taxa de juros a partir de um ano para um montante emprestado de um ano pode ser calculada da seguinte forma: Supondo que a empresa quer emprestar uma soma de dinheiro por três anos no Com base nas taxas acima referidas: i. Poderia pagar juros anuais a uma taxa de 5,40 em cada um dos três anos, ou ii. Poderia pagar juros a uma taxa de 3,50 no primeiro ano, 5,71 no segundo ano e 7,02 no terceiro ano, ou iii. Poderia pagar juros anuais a uma taxa de 4,60 em cada um dos dois primeiros anos e 7,02 no terceiro ano. USANDO A TAXA DE INTERESSE PARA O VALOR DE UM CONTRATO DE SWAP SIMPLES DE TAXA DE JURO Supondo que a empresa acima tenha 100 milhões de empréstimos na forma de empréstimos de taxa de juros variáveis ​​reembolsáveis ​​em cinco anos e pague juros com base na curva de juros acima. Espera que as taxas de juro aumentem no futuro e está, portanto, disposta a fixar os seus pagamentos de taxa de juro. O banco oferece trocar os pagamentos de taxa de juro variável por uma taxa fixa, de modo que a empresa paga uma taxa fixa de juros ao banco em troca de receber uma taxa variável de retorno do banco com base nas taxas de rendimento acima menos 50 pontos base . Os recebimentos de taxa variável do banco serão então usados ​​para pagar os juros do empréstimo. A taxa de juros equivalente fixa que a empresa pagará ao banco pelo swap pode ser calculada da seguinte forma: Os montantes esperados de juros que a empresa espera receber do banco, com base na taxa spot do ano 1 e nos anos 2, 3, 4 e 5 taxas de remessa são: Ano 1 0.0300 x 100m 3.00m Ano 2 0.0521 x 100m 5.21m Ano 3 0.0652 x 100m 6.52m Ano 4 0.0773 x 100m 7.73m Ano 5 0.0660 x 100m 6.60m Nota: As taxas utilizadas para calcular os montantes anuais São reduzidos em 50 pontos base ou 0,5. No início do swap, o valor presente líquido das receitas de swap com base nas taxas variáveis ​​do banco será o mesmo que os custos com base no valor fixo pago ao banco. Vamos dizer R é o montante fixo de juros a empresa vai pagar o banco, em seguida, removendo os suportes, o acima expande para: 2.90m 0.966R 4.76m 0.914R 5.57m 0.854R 6.10m 0.789R 4.86m 0.737R 0 Simplificando isso, Somando todos os fluxos juntos e R-fluxos juntos, dá: 24,19m 4,26R 0 5,68m R Em porcentagem 5,68m / 100m 5.68 Na prática, as receitas e pagamentos do swap seria compensado de tal forma que a empresa espera pagar 2,68 M (5,68m 3,00m) para o banco no primeiro ano, e esperam receber 0,84m (6,52m 5,68m) do banco no terceiro ano, e assim por diante para os outros anos. Os valores presentes nestes fluxos anuais, descontados às taxas da curva de rendimentos, serão nulos. A taxa fixa de 5,68 é inferior à taxa spot de cinco anos de 6,30, porque algumas das receitas e pagamentos relacionados com o contrato de swap ocorrem em anos anteriores, quando a taxa de curva de rendimento spot é menor. Embora no início do contrato, o valor presente do swap seja zero, à medida que as taxas de juros flutuam, o valor do swap mudará. Por exemplo, se as taxas de juros aumentarem e a empresa pagar juros a uma taxa fixa, então o valor dos swaps para a empresa aumentará. O valor do contrato de swap também mudará à medida que o swap se aproxima do vencimento e o número de recebimentos e pagamentos diminui. CONCLUSÃO O artigo anterior e este artigo consideraram a relação entre os títulos, as taxas de juros, as curvas de rendimento spot e forward, culminando com a forma como as taxas forwards podem ser usadas para determinar a taxa fixa equivalente de um contrato de swap simples. Os exemplos utilizados foram simplificados em fluxos de caixa e taxas anuais, e os alunos que empreendam o Paper P4 devem ser capazes de demonstrar seu conhecimento e compreensão dessas áreas até este ponto. Na prática, a avaliação de títulos e produtos relacionados é mais complicada devido a fatores como: fluxos de caixa que ocorrem com mais freqüência do que uma vez por ano, resgate antecipado de produtos, mudança nos valores do produto, etc. No entanto, esses aspectos estão além do escopo do programa do P4. Por favor, note o seguinte: Todos os documentos e soluções de perguntas são direitos autorais da ACCA e só podem ser usados ​​para o uso de sala de aula e do aluno na preparação para seus exames ACCA. Eles não podem ser publicados sob qualquer forma (papel ou cópia), ou vendidos com fins lucrativos de qualquer forma, sem primeiro obter a permissão expressa da ACCA. Também não podem ser utilizados como exames, no todo ou em parte, por outras instituições ou entidades adjudicantes. Os papéis e as soluções da pergunta publicados no Web site parecem como fizeram quando os exams foram ajustados realmente. 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Os bancos de perguntas publicados pelos nossos Provedores de Conteúdo Aprovados conterão essas perguntas e sugerirão soluções, atualizadas conforme necessário, conforme mencionado acima. Download documentos de exames anterioresACCA P4 Advanced Financial Management NEW. ACCA Paper P4 artigo: 8220Interest Rate Collars8221 Para beneficiar plenamente destas notas, por favor acesse nossas palestras gratuitas abaixo. Nota: As notas do curso não se destinam a substituir textos de estudo. Para ter sucesso em seu exame, você também precisa obter kit de revisão de um editor ACCA aprovado. Copyright: Vender ou lucrar de qualquer forma com essas notas sem nossa permissão é proibido. Se você gostaria de usar nossas notas de curso em sua faculdade, por favor, verifique o nosso OpenLicence para obter detalhes. 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